정지윤 NH투자증권 연구원은 “4분기 연결 기준 매출액은 5895억원으로 전년 동기 대비 6% 증가, 영업이익은 405억원으로 2% 증가할 것으로 추정되지만, 10월 매출 부진 영향으로 컨센서스는 소폭 하회할 전망”이라고 설명했다. 추석 연휴로 생산효율 일시 저하, 신규 거래선 증가, 저단가 카테고리 비중 상승 등 한국(별도) 실적의 일시적 둔화가 주요 원인이라는 분석이다.
다만 회복 조짐은 뚜렷하다고 봤다. 정 연구원은 “하반기 수출 성장률 둔화에 대한 우려가 컸으나 11~12월 매출이 다시 두 자릿수 전년 동기 대비 성장으로 전환했다”며 “2026년 한국 화장품 수출액은 전년 대비 12.4% 증가할 것으로 예상돼, 별도 법인도 유사한 성장 흐름을 보일 것”이라고 말했다.
해외 법인의 개선세도 지속되고 있다. 정 연구원은 “4분기 중국 매출은 전년 동기 대비 10% 증가가 예상되며 상해(+28%), 광저우(+16%) 모두 회복 흐름을 보이고 있다”며 “미국 매출 역시 18% 증가하며 적자 축소 기조가 이어지고 있다”고 설명했다.
목표주가 하향 배경에 대해 정 연구원은 “글로벌 화장품 ODM 업종 전반의 주가 하락을 반영해 목표 PER을 18배로 조정했다”며 “현재 주가는 2026년 기준 PER 14배 수준으로, 우려가 상당 부분 반영된 구간”이라고 평가했다. 그는 “2026년은 중국과 미국 법인의 턴어라운드가 본격화되는 해가 될 것”이라며 “단기 실적 변동성보다 중기 실적 개선과 수익성 회복에 주목할 필요가 있다”고 덧붙였다.
