경기도 이천시 SK하이닉스 본사 모습.(사진=연합뉴스)
KB증권은 2026년과 2027년 SK하이닉스 영업이익 추정치를 각각 280조원, 454조원으로 상향 조정했다. 2분기 현재 고객사의 메모리 수요 충족률이 50%에 불과하고 D램, 낸드 가격이 시장 기대치를 상회할 것이라는 전망에서다.
김 본부장은 “향후 메모리 반도체 시장은 2028년까지 최소 2년간 공급 부족 국면이 지속될 전망”이라며 “이제 막 개화된 에이전틱 인공지능(AI) 확산이 향후 1년간 토큰 사용량을 7배 증가시키며 AI 서버 수요 급증과 메모리 탑재 용량 확대를 장기간 견인할 것”이라고 내다봤다.
이어 “신규 증설 투자가 고대역폭메모리(HBM)) 생산능력 확대에 집중되면서 범용 메모리의 신규 공급은 사실상 공정 전환을 통해서만 가능하다”고 설명했다.
특히 2027년에는 메모리 공급 부족이 한층 심화되며 가격 상승세도 확대될 것으로 예상했다. 고객사 수요를 고려할 때 내년 메모리 수요 증가율은 20% 수준에 이를 것으로 추정했다. 특히 2026년에 발생한 공급 부족분이 2027년으로 이연되며 추가 수요로 연결될 가능성이 높다는 설명이다.
HBM 가격 상승 전망도 제시했다. 2027년 HBM 가격은 전년 대비 100% 이상 오를 것으로 전망했다. 범용 D램과의 마진율 격차 축소를 반영한 HBM 가격 협상이 순조롭게 진행되고 있다는 점에서다.
김 본부장은 “메모리 시장은 AI 투자와 AI 응용 확대가 만들어내는 구조적 성장 산업으로 재평가되고 있다”며 “이러한 메모리 수요의 구조적 변화는 실적 상향과 밸류에이션 상승으로 이어지며 궁극적으로 주가 상승의 핵심 동력으로 작용할 전망”이라고 강조했다.
그러면서 “글로벌 빅테크는 연간 1000조원 규모의 AI 인프라 투자 집행을 위해, 희소 전략 자산인 메모리 반도체의 안정적 공급 확보에 사활을 걸고 있다”며 “올 하반기 출시 예정인 엔비디아 베라 루빈 플랫폼에서 메모리 원가는 금액 기준으로 블랙웰 대비 5배 이상 확대될 것으로 예상된다. 또한 엔비디아 그래픽처리장치(GPU) 플랫폼 전체 원가에서 메모리 비중은 전작인 블랙웰의 8%에서 베라 루빈의 25%까지 3배 확대될 전망”이라고 덧붙였다.
