[이데일리 김윤정 김형일 기자] 금융당국이 증시 급락에 따른 연쇄 반대매매를 막기 위해 신용융자 담보유지비율 규제를 한시적으로 완화했다. 증권사들은 담보비율을 인하하는 방식이나 반대매매 처리를 유예하는 식으로 대응에 나섰다. 그러나 주가 하락세가 이어지면 투자자 손실과 증권사의 신용위험을 키우는 ‘폭탄 돌리기’가 될 수 있다는 우려가 나온다.

◇담보비율 낮추고 반대매매 유예…증권사별 대응 달라

9일 금융당국에 따르면 금융감독원은 이날부터 내년 1월 31일까지 증권사의 신용융자 담보유지비율 140% 유지 의무를 한시적으로 면제하기로 했다. 증권사가 담보비율을 탄력적으로 운영하더라도 제재하지 않겠다는 비조치의견서를 발급한 데 따른 것이다.

이번 조치에 따라 증권사들은 크게 담보비율 인하와 반대매매 유예로 대응하고 있다. 미래에셋증권과 NH투자증권은 국내주식 담보유지비율을 140%에서 130%로 낮췄다. NH투자증권은 해외주식 담보비율도 170%에서 160%로 인하했다.

삼성증권과 한국투자증권은 고객 신청을 받아 반대매매를 유예한다. 삼성증권은 별도 신청 시스템을 마련했고, 한국투자증권은 담보비율이 130% 이상 140% 미만이면 매일 재신청을 허용한다. 단 120% 이상 130% 미만 계좌는 한 차례만 유예할 수 있다. 증권사별 적용 기준과 신청 조건에는 차이가 있다.

당국이 규제를 완화한 것은 반대매매가 추가 하락을 부르는 악순환을 차단하기 위해서다. 강제 매도 물량이 주가를 끌어내리면 다른 계좌에서도 담보 부족이 발생해 반대매매가 이어질 수 있다.

증시 급락 여파는 신용거래 관련 지표에서도 나타나고 있다. 지난 5일 기준 신용거래융자 잔액은 28조7715억원으로, 지난달 12일 34조2887억원과 비교하면 5조5172억원(16.1%) 감소했다. 증시 급락 이후 신용거래 잔액이 큰 폭으로 줄어든 것으로, 주가 하락에 따른 투자심리 위축과 대출 상환 등이 복합적으로 작용한 것으로 풀이된다.

반면 주식 매매 과정에서 발생하는 위탁매매미수금은 증가했다. 지난 5일 기준 위탁매매미수금은 9041억원으로 전월 말보다 318억원 늘었다. 위탁매매미수금은 주식 매수대금을 결제일까지 납부하지 못해 발생하는 금액이다. 신용거래융자와는 발생 원인이 다른 별도 항목이지만, 신용융자 잔액이 감소하는 가운데 미수금이 늘었다는 점에서 시장 급락에 따른 투자자의 자금 부담이 여전히 이어지고 있는 것으로 풀이된다.

◇반등 못하면 손실도 확대…증권사 신용위험 전이 우려

문제는 급락장에서는 담보가치가 빠르게 떨어지는 만큼 반대매매를 늦추는 사이 담보 부족분이 더 커질 수 있다는 점이다. 반대매매는 주가 하락으로 담보가치가 일정 수준 아래로 떨어지면 주식을 강제로 처분해 증권사의 대출금 회수 위험을 줄이는 장치다.

증권사들은 평소 종목별 위험도에 따라 담보 기준을 달리 적용하고 위험성이 높은 종목은 신용융자 대상에서 제외하는 방식으로 위험을 관리하고 있다. 그러나 주가가 연이어 급락하면 이같은 사전 관리 효과가 반감된다.

고객의 손실을 더 확대할 수 있다는 우려도 있다. 증권업계 한 관계자는 “주가가 연이어 폭락하면 담보비율이 크게 떨어지기 때문에 유예에도 한계가 있다”며 “오히려 손실을 확대할 수 있다”고 우려했다.

내년 1월 말 규제 완화가 종료된 이후 담보유지비율을 정상화하는 과정도 변수다. 주가가 충분히 회복되지 않은 상태에서 기존 기준이 다시 적용되면 완화된 기준으로 반대매매를 피했던 계좌가 다시 강제 처분 대상에 놓일 수 있다. 유예 기간에 쌓인 담보 부족 계좌에서 반대매매 물량이 한꺼번에 나올 가능성도 배제할 수 없다.

결국 증권사로서는 당장의 반대매매 부담을 줄이는 동시에 규제 정상화 이후까지 고려해 담보가치와 대출 규모를 관리해야 하는 상황이다.

다른 업계 관계자는 “담보유지비율 인하로 주가 급락 상황에서 투자자의 강제 처분 부담을 줄일 수 있지만, 시장이 회복되지 않으면 담보 처분 시점만 늦춰질 뿐 실질적인 상환 능력이나 담보가치가 개선되는 것은 아니다”며 “시장 상황에 따라 신용대출 한도와 종목군을 탄력적으로 관리해 잠재손실을 최소화할 필요가 있다”고 말했다.