[베이징=이데일리 이명철 특파원] 중국 휴머노이드 로봇 대표 기업 유니트리의 증시 상장을 계기로 중국 로봇주를 둘러싼 고평가 논쟁이 본격화하고 있다. 유니트리는 상장 첫날 주가가 460% 폭등하며 중국 로봇 열풍을 상징하는 종목으로 떠올랐지만 이후 주가가 빠르게 조정받았다. 시장에서는 이를 두고 로봇 산업에 대한 기대가 지나치게 앞서 갔다는 지적과 함께 휴머노이드 로봇 시장의 본격적인 성장은 이제 시작이라는 반론이 팽팽히 맞서고 있다.

27일 상하이증권거래소에 따르면 유니트리 주가는 이날 615.03위안으로 전날보다 3.97% 오르며 마감했다. 하지만 상장 이후 기록한 최고가 1100위안과 비교하면 약 44% 낮다. 시가총액도 한때 4449억 위안(약 91조 4000억원)까지 치솟았다가 이날 2488억 위안(약 51조 1000억원)으로 줄었다.

상장 과정부터 과열 논란을 키웠다. 유니트리는 기업공개(IPO)를 통해 약 61억 위안(1조 3000억원)을 조달했으며 상장 첫날 주가가 공모가 대비 460% 급등했다. 하지만 초기 거래 가능한 주식이 전체 자본의 7.44%에 불과했다는 점에서 실제 기업가치보다 수급이 주가를 끌어올렸다는 분석이 나온다. 중국 경제매체 지몐신문은 “유니트리의 상장 초기 가격이 유통물량 부족과 투자자들의 높은 수요가 결합한 결과다”며 “당시 최고 시가총액은 기관투자가들이 인정하는 합리적인 기업가치라기보다 유동성에 따라 만들어진 가격에 가깝다”고 평가했다.

노무라증권은 유니트리에 매수 의견을 제시하면서도 목표주가는 370위안으로 설정했다. 내년 예상 주가매출비율(PSR) 25배를 적용해 적정 기업가치를 약 1500억 위안으로 산정한 것이다. 현재 시가총액의 60% 수준에 불과하다. 특히 상업화가 핵심 변수다. 노무라증권에 따르면 지난해 1~3분기 유니트리 로봇 매출에서 연구기관이 차지하는 비중이 70%를 넘었고 산업 현장 매출은 제한적이었다. 로봇의 기술적 성능이 높아지는 것과 실제 기업이 돈을 낼 만큼 경제성을 확보하는 것은 별개의 문제라는 의미다. 중신증권과 중국건설은행 역시 유니트리의 적정 시가총액을 각각 559억 위안과 1090억 위안으로 추산했다. 시장에서 형성된 가격이 앞으로 수년간의 성장 기대를 상당 부분 선반영했다는 판단이다.

중국 IPO 시장 전반에서도 과열 부담이 나타나고 있다. 블룸버그에 따르면 올해 3분기 중국 기업의 IPO 규모는 1190억 위안으로 지난해 같은 기간 1140억 위안을 넘어섰다. 다만 중국 로봇 산업 자체의 성장 가능성까지 부정하기는 어렵다. 가오공산업연구원은 전 세계 휴머노이드 로봇 판매량이 2030년 60만 5700대에 이르고 시장 규모는 약 1022억 위안까지 성장할 것으로 전망했다. 중국 기업의 경쟁력도 변수다. 중국 동우증권은 “중국 업체가 지난해 전 세계 휴머노이드 로봇 출하량 84.8%를 차지하고 있다”며 “유니트리, 즈위안, 유비테크 같은 선도 기업의 생산 능력이 빠르게 확대하고 있다”고 분석했다.

홍콩 증시에서도 로봇 관련 기업의 상장이 잇따를 전망이다. 인민일보에 따르면 홍콩 증시 상장을 준비하는 기업 중 46곳이 개가 로봇 관련 기업으로 전체 10% 이상을 차지한다. 후치무 화차오대 교수는 “중국이 완전한 제조업 공급망을 갖추고 있고 다양한 응용 분야를 확보하고 있어 로봇 산업의 장기적인 성장 가능성이 긍정적이다”고 말했다. 유니트리의 주가 급등락은 중국 로봇 산업이 ‘상업화의 단계’로 넘어가는 과정에서 나타난 첫 가격 검증으로 볼 수 있다는 것이다.