국내에서 원화 스테이블코인 발행을 위한 법제화가 지연되는 사이, 세계 스테이블코인 시장을 잠식한 테더와 서클은 한국 시장 공략에 속도를 내고 있다.

달러 스테이블코인 USDC 발행사 서클은 올해 들어 업비트·빗썸 등 국내 가상자산 거래소는 물론 카카오, 토스 등 주요 플랫폼 기업들과 협력 관계를 구축했다. 거래소를 통한 유통뿐 아니라 간편결제·송금 등 실제 사용처까지 확보하려는 움직임이다.

세계 최대 스테이블코인 발행사 테더도 국내 금융사 및 거래소와 협력을 논의하고 회사명과 로고 등의 상표를 출원하는 등 국내 진출을 가속화하는 중이다.

이미 국내에서도 달러 스테이블코인 거래가 활발하다. 올해 6월 국내 5대 가상자산 거래소의 달러 스테이블코인 거래금액은 약 6조 원으로, 같은 기간 비트코인 거래금액(약 7조원)에 근접했다. 이에 원화 스테이블코인 시장이 본격적으로 형성되기도 전에 해외 발행사들이 국내 이용자와 기업을 확보하면서 향후 결제, 송금 시장까지 선점할 수 있다는 우려가 나온다.

이런 상황에서 공정거래위원회는 네이버페이 운영사 네이버파이낸셜과 업비트 운영사 두나무의 기업결합을 국내 시장 기준으로 심사하고 있다. 블록체인의 핵심 특징은 '초국경성'이다. 서로 다른 나라에 있는 이용자들도 같은 네트워크에서 스테이블코인 등 디지털자산을 직접 주고받을 수 있다. 원화 스테이블코인의 발행, 유통, 결제를 연결하는 국내 사업자가 등장할 수 있지만, 공정위는 이 과정에서 시장 경쟁이 제한될 가능성부터 우려하고 있다. 국내 기업의 독과점을 방지하면서도 해외 사업자에 맞설 경쟁력을 확보해야 하는 과제가 동시에 제기된 셈이다.

서클은 거래소 넘어 카카오·토스까지…테더도 韓 진출 채비
서클은 올해 들어 국내 주요 금융사 및 플랫폼 기업들과 잇따라 업무협약을 맺으며 한국 시장에서 협력망을 확대하고 있다.

제러미 알레어 서클 최고경영자(CEO)는 지난 4월 한국을 방문해 국내 금융지주 및 가상자산 거래소 관계자들과 협력 방안을 논의했다. 업비트 운영사 두나무와 빗썸 등 국내 양대 가상자산 거래소와도 업무협약(MOU)을 체결했다.

또 거래소와의 협력을 통해 USDC의 국내 유통 기반을 확대하는 동시에, 결제 분야로도 사업 범위를 넓히고 있다.

지난 7월에는 카카오그룹과 업무협약을 맺었다. 같은 달 토스, 토스뱅크와도 전략적 업무협약을 체결했다. 이용자 기반에 결제 서비스까지 갖춘 플랫폼 기업들과 잇따라 협력하기로 한 것이다.

테더도 국내 시장 진입을 위한 준비에 나섰다. 테더는 국내에서 회사명과 로고, 금 기반 스테이블코인 '테더골드(XAUT)' 등과 관련한 상표를 출원해둔 상태다. 시장에서는 테더가 향후 국내 지사 설립 가능성까지 검토하고 있는 것으로 알려졌다. 글로벌 스테이블코인 시장을 주도하는 두 발행사가 국내 기업들과 접점을 확대하며 시장 형성에 대비하고 있는 것이다.

네이버·두나무, 원화 스테이블코인 발행·유통·결제 잇는다
해외 발행사들의 국내 시장 공략이 빨라지는 가운데 국내에서는 네이버와 두나무의 결합이 스테이블코인 시장의 경쟁 구도를 바꿀 사례로 꼽힌다. 발행부터 유통, 결제까지 원화 스테이블코인으로 이을 수 있기 때문이다.

네이버파이낸셜과 두나무가 결합하면 업비트에서 확보한 원화 스테이블코인을 네이버페이 가맹점에서 상품을 구매하는 데 사용할 수 있다.

또 네이버·두나무 연합이 은행 주도 컨소시엄에 합류해 발행에도 참여한다면 원화 스테이블코인의 발행부터 유통, 결제까지 하나로 연결하는 사업 구조가 만들어질 수 있다. 은행 주도 컨소시엄이 원화 스테이블코인을 발행하면 업비트가 이를 유통하고 네이버페이가 사용처를 제공하는 구조가 가능해지는 것이다. 업비트와 네이버페이가 각각 국내 가상자산 거래소와 간편결제 시장의 1위 사업자라는 점에서 그 파급력도 상당할 것으로 예상된다.

이미 밑그림은 그려진 상태다. 두나무는 이미 하나금융과 원화 스테이블코인 발행·유통에 필요한 인프라를 함께 구축하기로 했다. 이런 가운데 하나은행은 두나무 지분 6.55%를 확보했으며, 하나금융은 BNK금융, iM금융, SC제일은행 등과 스테이블코인 사업을 논의하는 금융권 컨소시엄도 구성한 상태다.

공정위는 국내 독과점 우려…해외 사업자에 시장 뺏길라
이처럼 네이버·두나무 연합이 밑그림을 그려둔 상태이지만, 공정거래위원회는 이 두 국내 기업 간 결합이 시장 경쟁을 제한할 가능성에도 주목하고 있다.

공정위는 지난 10일 네이버파이낸셜과 두나무의 기업결합 심사보고서를 위원회에 제출하고 본격적인 심의절차에 착수했다고 밝혔다. 공정위는 네이버파이낸셜과 두나무의 기업결합이 온라인 간편결제 시장과 국내 디지털자산 거래소 시장, 원화 스테이블코인 시장 등에서 경쟁을 실질적으로 제한할 우려가 있다고 판단하고 있다.

특히 공정위는 아직 형성되지 않은 원화 스테이블코인 시장까지 별도의 관련 시장으로 획정하고 경쟁제한 가능성을 심사했다. 이는 원화 스테이블코인이 거래소 유통을 거쳐 간편결제에 쓰일 경우, 기존 금융망의 경쟁 구도까지 바꿀 수 있다고 본 것으로 풀이된다.

공정위는 원화 스테이블코인과 관련해 두 가지 수직결합을 분류했다. 수직결합은 생산이나 유통 과정에서 앞뒤 단계에 있는 사업자 간 결합을 말한다.

첫째는 스테이블코인 발행 시장과 디지털자산 거래소 시장의 결합이다. 코인을 발행하는 사업과 이를 유통하는 사업 간 관계다. 나머지는 디지털자산 거래소 시장과 온라인 간편결제 시장의 결합이다. 거래소를 통한 유통과 간편결제를 통한 사용이 앞뒤 단계에 놓인다고 본 것이다.

발행과 유통의 결합에서는 발행사들이 업비트를 통해 이용자에 코인을 유통할 기회를 확보할 수 있는지가 쟁점이 될 것으로 보인다. 또 유통과 간편결제의 결합에서는 업비트와 네이버페이가 원화 스테이블코인 결제를 연동할 경우 다른 거래소 이용자도 네이버페이에서 같은 조건으로 결제할 수 있는지, 다른 간편결제 사업자도 업비트에 같은 조건으로 연동할 수 있는지가 쟁점이 될 수 있다.

다만 일각에서는 이 같은 경쟁제한 우려와 별개로 국내 원화 스테이블코인 시장이 해외 사업자들보다 늦게 형성되고 있다는 점도 고려할 필요가 있다는 의견이 제기된다.

달러 스테이블코인은 이미 국내 거래소에서 활발히 거래되고 있고, 발행사들은 국내 주요 기업과 협력망을 넓히고 있다. 반면 국내에서는 원화 스테이블코인의 발행 주체와 규제 방식을 둘러싼 논의가 이어지면서 관련 법제화가 지연되고 있다.

원화 스테이블코인 사업이 시작도 되기 전에 해외 발행사들만 국내 수요를 잠식하고 있는 반면, 국내 사업자는 규제와, 국내 시장만 획정하는 독점 심사 기준에 손발이 묶여있는 실정이다.

업계 관계자는 "기존 인프라를 갖춘 기업 간 결합은 글로벌 기업에 맞설 수 있는 요인"이라며 "국내 기업의 사업 확장을 허용하면서도 다른 발행사와 거래소, 간편결제 사업자들이 동등한 조건으로 시장에 참여할 수 있도록 하는 제도 설계가 필요하다"고 말했다.

hyun1@news1.kr